【编者按】如果要找一家在近段时间以来动作最多的房企，那么很多人可能会提到它——恒大。继将旗下的水、油、乳等快消业务通通卖出之后，许家印又开始了他的新动作。这一次是恒大文化在新三板的“终止挂牌”。恒大的多元化转型发展之路，还能走多远？本文从恒大的多元化业务、营业收入、整体环境等多方面展开分析，并根据以往恒大的多次行动，对这次事件背后的动机进行了推测。本文首发于界面新闻，作者彭飞；由亿欧编辑，供行业人士参考。相比在A股市场的高歌猛进，许家印旗下的恒大文化却选择了摘牌退出新三板。10月26日晚间，恒大文化宣布拟在新三板终止挂牌，意味着这家公司在挂牌不足一年后便要退出，许家印曾经希望依靠新三板发展多元化业务的策略也有了重大调整。对于终止挂牌的原因，恒大文化在公告中仅表示，为配合公司经营发展需要，公司拟申请终止挂牌，并且已于前一天召开董事会审议通过相关终止挂牌议案。去年12月4日，恒大宣布旗下恒大文化产业集团正式在新三板挂牌上市。此时恒大文化的 定位是“中国综合性文化产业第一股”，国内唯一将院线、音乐、影视、经纪、发行、动漫业务有效整合的集团化企业，覆盖整个文化产业链。在恒大集团内部，成立于2010年9月的恒大文化是许家印布局文化全产业链的重要平台，去年底在新三板挂牌上市之际一度来势凶猛，许家印成为实际控制人，其家族共计持有69.65%股权。恒大文化也成为继恒大足球之后，恒大系多元化业务在新三板的又一颗重要棋子，并且与港股的中国恒大、恒大健康、恒腾网络等形成恒大系上市公司集群。恒大文化也是新三板中为数不多能保持持续盈利的公司。据恒大文化上市后公布的财报显示，2015年营业收入达到2.02亿元，净利润高达6.89亿元。今年上半年，营业收入继续大幅增长近两倍达到2.1亿元，净利润1071万元。尽管保持了不错的发展势头，但受限于新三板整体流动性差，恒大文化的这次上市之旅却并不如意。挂牌5天后，恒大文化便宣布了一项募资15亿元的定增方案，但一个月后便因市场环境变化终止了这次定增。今年1月恒大文化还曾因筹划重大资产重组而停牌，不过后续同样终止了可能的重组。相比恒大文化的融资受阻，先一步在新三板挂牌的恒大足球还是借助资本市场收获了融资，更成为市值最高的足球俱乐部。去年11月，恒大足球便完成了8.69亿元的首次融资，今年3月，又实现了首次成交，以218.2亿元的市值超越欧洲足坛豪门皇马和曼联。 此次恒大文化宣布在新三板摘牌，也意味着恒大的多元化业务调整仍在进行中。9月底，恒大已经宣布将粮油、乳制品及矿泉水（包括恒大冰泉）等非主营业务以27亿元的代价出售，虽然种种迹象表明接手方与恒大依然存在关联，但至少恒大在快消领域的多元化探索暂告一段落。对恒大系而言，新三板曾被寄予厚望，将是它们实现旗下各平台拆分上市，从而达到资本运作的重要途径，但如今整个新三板市场流动性不佳，融资不便等难题或许将让恒大采取其他的资本运作方式。联系到恒大系近期在A股市场的种种动作，不排除许家印为恒大文化重新找一个质量更优的壳资源，从而完成在流动性更佳、估值也更高的A股重新上市的计划。在恒大集团的整体战略中，未来会形成中国恒大旗下拥有多个A股公司和H股公司的控股体系。如今恒大系在A股市场的一系列动作，除了恒大人寿自身保险资金的投资行为外，或许也是为今后更多的分拆业务准备壳资源。截至目前，恒大除了向深深房注入地产资产实现主业回归A股外较为确定外，只有嘉凯城这个平台完成了重组，但后续会注入哪块业务仍不明确。已经三次举牌的廊坊发展在原有国资大股东的抵抗下，想要完全拿下也并不容易。从最近披露的恒大人寿投资路径来看，一些股权分散、第一大股东占比极低的A股公司成为了目标。特别是新近的国民技术和梅雁吉祥原第一大股东持股都不超过5%，并且也无实际控制人，恒大人寿在入股后，都以4.95%的持股比例成为新任第一大股东。恒大人寿的这一投资策略依然在持续。10月26日晚间披露的栋梁新材三季报中，恒大人寿又以4.95%的持股比例接近举牌红线，而持股1.71%的中设集团也是股权分散、并无实际控制人的公司。在许家印打造恒大系上市公司集群的目标中，今后的恒大金服、恒大人寿、海花岛、恒大商业地产都有可能选择A股壳资源上市。 或许要在新三板摘牌的恒大文化，也是想重新换一种上市方式。2016年企业服务商最不容错过的大会，亿欧全新B2B产品惊艳亮相，助力产业升级，一切尽在2016年11月18日，北京双井富力万丽酒店，B2B大服务时代就此开启！